小米公司总部　图片来源：东方ＩＣ

　　雷军曾经在2014年放过话，5年内不上市。2016年3月，雷军在接受采访时仍给出5年内不上市的表态。

　　5月3日上午，据港交所官网消息，小米已正式提交IPO申请文件。小米有望成为港交所“同股不同权”第一股，也将是2014年来全球最大IPO。

　　雷军食言了，创业八年的小米，要上市了！

 

港股“同股不同权”第一股

 

　　此前报道称，小米最快可以6月底至7月初挂牌，亦即约6月中招股。小米为“同股不同权”新股打头阵。

　　据招股书披露，小米上市主体为小米集团，是在开曼群岛注册成立的以不同投票权控制的公司。高盛、摩根士丹利及中信里昂证券是小米联合保荐人。

　　从经营数据来看，小米的总收入由2015年的人民币668.11亿元增至2016年的人民币684.34亿元，再增至2017年的人民币1146.25亿元。与此同时，2015年、2016年及2017年，小米集团分别产生亏损人民币76亿元、利润人民币491.6百万元及亏损人民币439亿元。其中，2017年的亏损是由于港交所对于优先股权益的计算规则所致，并非实际亏损。

　　“小米如果没有来港上市，会感到惊讶。”港交所总裁李小加曾这样公开表示。

　　自4月30日起，港交所新制定的《新兴及创新产业公司上市制度咨询总结》正式生效，新规则容许拥有不同投票权架构的公司上市、容许未能通过主板财务资格测试的生物科技公司上市以及为寻求在香港作第二上市的大中华及国际公司设立新的便利第二上市渠道。

　　这意味着由小米董事长雷军等持有的特殊股权，将会采用同股不同权股份的投票权上限，即每股特殊股份相当于10股普通股的投票权。换句话说，雷军在上市后只须最少持有9.1%特殊股权，就可拥有小米的控股权。

　　在小米的招股书中，小米披露了上市前的持股比例情况。其中，小米公司创始人、董事长兼CEO雷军持股31.41%，联合创始人、总裁林斌持股13.33%，联合创始人、品牌战略官黎万强持股3.24%。

 

现在小米价值几何

 

　　“小米在未来五年内都不会考虑进行IPO。”2012年，标榜“市梦率”估值概念的小米创始人雷军第一次对外透露了关于上市计划的说法，当时小米估值40亿美元。

　　在不久前胡润发布中国Q1独角兽榜单中，小米和滴滴以3000亿以上的估值并列第二，蚂蚁金服以4000亿以上的估值位列第一。

　　作为2014年以后最大的IPO，多家券商预计，小米估值为700-1000亿美元。此前德意志银行亦出具一份报告，认为小米的估值应在847亿-1629亿美元区间。

　　据报道，眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元，IPO之后会短期内市值超过1000亿美元把握很大。

　　“雷军和他的团队经验非常丰富，定价时有所保留，这让大家都有钱赚，也为后面市值管理留下了很大空间”，接近小米IPO的中介人士称。

　　近几年，小米的每轮融资几乎都是“三级跳”。2010年底，小米公司完成金额4100万美元的A轮融资，估值2.5亿美元；2011年12月，小米公司获得9000万美元融资，估值10亿美元；2012年6月底，小米公司融资2.16亿美元，估值40亿美元；2013年融资完成后小米整体估值达100亿美元。最新一次公开融资信息是2014年，总融资额11亿美元，估值450亿美元。

 

小米的商业模式

 

　　在今年4月底，雷军公布了一个重要信息：每年整体硬件业务的综合税后净利率不超过5%。分析称，这其实是小米对外界表明了未来发展方向，不是一家硬件公司，不单纯靠硬件获取主要利润，而是一家互联网公司，这也有利于资本市场看清小米的商业模式。

　　雷军曾对外解释，小米本质上是一家以手机、智能硬件和IOT（物联网）平台为核心的互联网公司，也就是“铁人三项”商业模式：硬件+互联网服务+新零售。

　　雷军在4月18日接受媒体采访的时候表示，小米的商业模式与苹果和亚马逊截然不同，尽管小米吸收了这些公司的一些独特之处，但最终小米的商业模式还会是我们自己的创新，“我没有兴趣成为第二个乔布斯或者第二个贝佐斯。”

　　据了解，小米近期也在加速线下扩张。4月30日，小米之家宣布于4月28日-5月1日在全国开设61家门店，按此落地速度，距离小米创始人、董事长兼CEO雷军定下的两年内国内开设1000家小米之家的目标已不远。

　　据介绍，小米61家新门店位于深圳万象汇、临安万宝城、广州、南阳、武汉、福州、台州、舟山、嘉兴等地区。资料显示，2018年1月13日，小米之家全国范围内门店数突破300家。小米之家在2017年共覆盖170座城市，新增235家门店，2家品牌店。

 

香港需为资金紧张做准备

 

　　小米公司成为港股今年集资额最大新股，也是2010年友邦（01299）以来最大型新股。

　　友邦2010年10月招股集资1，383亿元，冻资1，100亿元，较公开发售金额138亿元超购约7倍。

　　随着投资者大量举债来认购新股，香港炙手可热的IPO市场通常会出现股票发行超额认购 ——超额认购倍数有时甚至达数百倍。

　　此次发行可能会带来怎样的影响？阅文集团去年11亿美元IPO或许会提供一些线索。当时报道称，对阅文集团股票发行的认购锁定了相当于香港基础货币三分之一的资金。当平安好医生股票发行上周开始接受散户投资者认购时，香港一个关键的银行间利率创下近十年来的最大涨幅。

　　Hibor升高会影响从住房抵押贷款到企业贷款等各个方面的成本；如果每个人都使用保证金贷款来认购IPO，那么可能意味着在香港5.6万亿美元的股票市场上流动的资金将减少。

　　“如果一个IPO获得大幅超额认购，我们可以预期Hibor将出现非常明显的上涨，”美银美林驻香港策略师文略韬表示。

　　此外，A股和港股对新经济的欢迎态度，以及上市制度的改革，让许多优秀的中国本土公司不必再远赴海外上市，制度改革到位之后，国内的独角兽们，尤其是第一梯队的蚂蚁金服、小米、滴滴、美团等将迎来重大机会。

　　不谈上市的小米终于迎来了上市，这或将又是一场资本狂欢。